财联社 8 月 22 日讯（编辑 潇湘）也许不必等到鲍威尔本周五登台讲话，市场交易员在隔夜已经对美联储 9 月议息会议上的 " 处境 "，有了一个清晰的认识。
周三，从两年期至 30 年期的美债收益率均进一步下探至了两周低点，与此同时利率掉期市场对美联储年内降息幅度的预期押注，则重新来到了 100 个基点以上。这一系列行情和预期变动只因为两件事：美国非农数据遭遇了十五年来最大规模的年度下修，而美联储纪要则释放了明确的鸽派信号。
美国劳工统计局周三宣布，在截至 2024 年 3 月的 12 个月内，非农就业数据初步下修 81.8 万人。此前公布的非农数据显示，涉及调整的报告期内总共新增 290 万个就业岗位，平均下来每个月 24.2 万人。扣掉 81.8 万人后，月平均增速将下降至 17.4 万人。
上述最新的修正数据表明，美国劳动力市场开始放缓的时间其实比人们最初预想的要早得多。而事实上，直到本月初，许多市场人士和经济学家才后知后觉地开始对 7 月糟糕的非农就业报告感到担忧。
非农的基准修订每年都会进行，但今年市场和美联储观察人士特别关注这一修订数据的表现，以寻找任何表明劳动力市场降温速度可能比最初报告的更快的迹象。而如果上述数字在明年 2 月份的最终修正版本中未再有过多变化，那么这也将确定成为自 2009 年 3 月减少 90.2 万个就业岗位以来最大的下调幅度。
一些经济学家表示，最初公布的非农就业数据可能因很多因素而夸大，包括对企业创建和关闭的调整以及未获准移民员工的计入方式等。
Ned Davis Research 首席全球宏观策略师 Joe Kalish 表示，"看来，紧缩货币政策的影响比美联储最初想象的要大——紧缩货币政策确实减缓了经济，确实减缓了创造就业的速度，这应该让美联储能够开始行动，即使经济并未陷入衰退，他们也应该会在 9 月开始降息。"
不难预见到的是，周三的数据将有助于美联储主席鲍威尔在他周五于杰克逊霍尔年度研讨会上发表讲话前，对劳动力市场状况做出一个更为合理的最新评估。鉴于美国通胀目前已经从疫情时的高峰回落，美联储决策层最近已开始将注意力转向了其双重使命中的就业面。
除了最新的非农修订数据外，北京时间周四凌晨出炉的美联储纪要也释放了充分的鸽派信号。纪要表明，在 7 月议息会议上，一些美联储官员其实就已支持在当次会议上降息。
纪要显示，" 一些与会者认为，失业率升高以及近期在降通胀方面取得的进展，为本次会议降息 25 基点提供了合理的理由，或者说他们本来可能对降息投赞成票。绝大多数人表示，如果经济数据继续符合预期，那么在下次会议上放宽货币政策可能是合适的 "。
纪要还指出，" 大多数与会者指出就业目标面临的风险增加，与此同时，许多与会者称通胀目标面临的风险降低。一些与会者提到，劳动力市场的进一步逐步疲软可能会演变成更严重的恶化。"
这番讨论表明，委员会已开始在劳动力市场方面转向风险管理手段。事实上，在上个月美联储议息会议召开前，包括高盛首席经济学家 Jan Hatzius、前美联储副主席 Alan Blinder 和前纽约联储主席 William Dudley 在内的知名专家便均已表示，美联储有理由在 7 月降息。
美联储主席鲍威尔在 7 月 31 日的会后新闻发布会上则称，委员会希望等到对通胀向 2% 目标迈进有更大信心后再下调利率。
从利率市场的最新押注变动看，利率掉期市场隔夜对美联储年内降息幅度的定价达到了 106 个基点。同时预计在明年年底之前，美联储将累计降息 214 个基点。
利率期货市场继续完全消化了 9 月份降息的可能性。芝商所的美联储观察工具显示，交易员对降息 50 个基点的押注从周二的 29% 升至了 38%，降息 25 个基点的概率则从周二的 71% 降至了 29%。
" 我的总体感觉是，美联储可能希望在 9 月份降息 50 个基点，而非 25 个基点，因为这将是首次降息，其可能会希望让降息进程继续下去，然后在 11 月份和 12 月再分别降息 25 个基点，"Curvature 证券公司董事总经理兼固定收益部门主管 Tom di Galoma 说道。
在各期限美债收益率方面，截止纽约时段尾盘，指标 10 年期美债收益率下跌 0.2 个基点报 3.808%，盘中曾跌至两周低点 3.761%。美国 20 年期和 30 年期国债收益率也一度跌至两周来的最低位。在利率曲线的前端，更能反映利率预期变动的两年期收益率下跌 4.7 个基点报 3.945%。
美债收益率曲线继续呈现牛陡——倒置程度减轻。两年期和 10 年期收益率利差为负 14 个基点，低于周二尾盘的负 18.1 个基点。
在美联储宽松周期之前，收益率曲线通常会出现牛市陡峭化，即短期利率跌幅大于长期利率，因人们认为，曲线前端的利率已达到峰值，美联储的下一步行动将会是降息。
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